全省化债“一盘棋”思路下,山东省为促进省内财金资源整合和各级政府间联动,于近日成立财金企业联盟(简称“联盟”),该联盟将设立互助增信基金助力全省化债,对低层级和高风险城投流动性管理具有积极意义。 山东省财金联盟由山东省财政厅指导、山东省财金投资集团有限公司(以下简称“山东财金集团”)主办,该联盟采用“1+N+M”的组织模式,“1”即山东财金集团,“N”为联盟战略合作伙伴,主要是省属骨干金融企业和各类金融机构、相关社会团体、研究机构;“M”为市县(区)财金企业,首批联盟成员达到160家。 作为联盟发起单位,山东财金集团拟发起设立百亿元规模的互助增信基金。 从组织架构来看,该联盟覆盖了省、市、县三级财金企业,地方财金企业通常由当地财政部门出资,承担区域内基础设施投资管理、政府引导基金、股权、债权投资、国有资本运营管理等财政金融联动职能,支持地方经济的发展。 联盟的设立从机制上将各级财金企业相联系,打通了上下联动空间,有利于财金资源的优化配置。 从债务化解角度看,联盟的组建重点围绕三大任务,即推动地方优势产业打造、支持地方重点项目建设以及助力地方政府、企业降低流动性风险。特别是互助增信基金的设立,对低层级和高风险城投流动性管理具有积极意义。 体现了山东省对于债务风险管控的重视,是当地深入推动一揽子化债方案实施的具体举措之一。 资金来源方面,山东财金集团或省级政府或将承担基金重要出资职责。 山东财金集团成立于2015年,是功能型国有资本投资运营公司,拥有17家全资及控股直属公司,参股华鲁集团、济南机场等几十余家省内重点企业,近年来持续获得政府资金注入等方面的支持,2023年吸收投资规模135亿元,今年4月注册资本从100亿元增加至300亿元。 资金使用方面,互助增信基金重点支持市县城投平台和国有企业化解流动性风险。 值得注意的是,该基金与以往的增信基金有所不同,采用的是股权注资而非债权拆借形式,得到注资的企业的资本结构能够直接得到一定的改善,这或使低层级和高风险区域城投公开市场债券的投资者信心进一步得到强化。 自一揽子化债方案提出以来,山东省在化债方面政策频出,今年早些时候,省府提出强化政府债务、隐性债务、城投债务“三债统管”,明确将城投债务纳入统一债务管理。 本次成立财金联盟可以视作是“三债统管”的进一步落实。显示山东省自上而下推动债务问题化解的态度,也体现山东省对地方债务的管理更加系统化。 但不容忽视的是,与全省庞大的债务体量相较,拟设立的基金规模较小,可能更多是起到引导和信心加持作用,鉴于省内非标等债务问题依然突出,债务管理形势仍面临挑战。 此外,从其他省份和山东地市公开设立的信用保障基金运作情况来看,基金对区域融资环境的修复有一定作用,但改善效果甚微。 例如,天津市城投信用环境在信保基金设立后仍然没有明显好转,而是在全国一揽子化债方案提出后才得到修复;潍坊市在2021年两次召开恳谈会并设立债务增信资金后,负面信用事件仍不断发生。 综上所述,联盟的设立更多是为了应对部分城投企业的短期流动性压力,避免系统性风险的发生,而非政府兜底的绝对保障。 山东省城投债务的化解需要企业自身、地方政府和金融机构的共同协作努力,短期依托政府债务置换、金融机构支持等因素,长期仍需企业自身经营的改善,提高造血能力。