央行在4月3日发布了第一季度例会通稿，指出在经济复苏的同时，也要留意长期收益率的变动。

根据财联社4月9日的报道称，有消息人士透露，近日央行与三家政策性银行召开了座谈会，讨论了长期限利率债市场的形势。由于阶段性的供需失衡等多重因素影响，近期长期限利率债的收益率大幅下降。我国宏观经济的长期基本面没有改变，当前经济正在稳步复苏，长期资产的利率风险值得关注。

根据最近披露的债券发行计划显示，三家政策性银行计划大幅增加长期债券的发行量。

这么做对长期债券的利率会有何影响呢？下面让我们对此进行解读。

首先，在长期利率持续走低的情况下，央行在打提前量暗示长期债券利率可能会有所变化。未来经济的展望对长期利率的走势至关重要，尤其是在地产行业触底的情况下，金融机构对未来经济的复苏充满期待，这促使长期利率继续下滑。然而，目前长期利率跌至历史低点主要是因为农商行、保险等机构资金短缺，它们大量增加了对长期债券的配置。另外，政府债券的发行速度偏慢也导致长期债券供应不足。

由此，长期债券需求与供应之间的缺口扩大，导致长期利率继续下行。未来可能会出现政策性银行长期债券供应增加，以及政府债券长期债券供应增加的情况，这可能引发长期利率的波动，因此央行可能会提前暗示长债利率可能发生变化。

其次，债券供给方面的影响并不确定利率走势，更多地是一种扰动因素。随着未来长期债券供应的增加，长期债券的供需缺口将会变小，而且增加的债券供应也会对资金市场造成一定程度的干扰，因此长期债券利率的波动可能会加剧。

但是，值得注意的是，债券供给冲击并不直接决定利率的走向。实际上，利率的决定更多取决于对未来经济发展的预期。

考虑到目前地产行业仍处于低迷期，经济复苏仍需进一步巩固，货币政策方面也将保持宽松态势，难以立即收紧资金供给并推动长期利率上行，因此长期债券利率上升的风险是可控的。

在最近的一季度例会上，央行更加强调了货币政策的逆周期调节功能，表明货币政策依然倾向于宽松。

本周以来，债市表现较为乐观，可能原因是3月金融数据未达预期。由于信贷投放平稳，季末冲贷压力将减轻，而去年同期信贷额较高，这可能导致3月信贷同比增长有所放缓。此外，一些小型银行纷纷下调存款利率，给债市带来了一丝提振。

虽然4月政府债券净供给规模有所回升，但根据地方披露的发行计划，预计4月政府债券净供给的绝对水平仍将维持在相对较低水平；房地产市场处于低迷期；这意味着当前债市行情看涨，但不宜盲目追涨，可在调整时抓住时机进行布局。

在4月9日，央行进行逆回购操作投放20亿元，并且当日到期的逆回购也为20亿元，因此当天央行净投放金额为0亿元。

总体来看，资金面保持平稳。DR001利率为1.72%，与之前持平，DR007利率为1.83%，与之前持平。

【利率债】国债利率小幅下行。国债方面，10年期国债利率下行0.2bp至2.28%，1年期国债利率下行1.0bp至1.69%。国开债方面，10年期国开债利率下行0.3bp至2.40%，1年期国开债利率上行2.0bp至1.83%。

【国债期货】国债期货收涨。2年、5年、10年、30年国债期货主力合约分别变动+0.01%、+0.08%、+0.12%。+0.17%。

【信用债】信用债收益率下行。3年期AAA、AA+和AA中短期票据利率分别变动-3.2bp、-3.2bp、-3.2bp。3年期AAA、AA+和AA城投债利率分别变动-3.2bp、-3.1bp、-3.1bp。3年期AAA-、AA+和AA二级资本债收益率分别变动-3.6bp、-3.5bp、-3.5bp。