在2014年底的摸底调查中，共发现14.34万亿元的非债券形式政府债务。

随后，从2015年至2018年，各地总计发行了12.2万亿元的置换债，大幅降低了非政府债券形式的存量政府债务规模，至2018年底，该规模已降至3151亿元。

2019年，为进一步化解隐性债务风险，部分县市如贵州、云南等地被纳入建制县隐性债务化解试点，通过发行置换债来化解存量债务。

地方政府债务置换则以特殊再融资债的形式出现，始于2020年末。这种再融资债的募集资金不仅用于偿还到期政府债券，还新增了偿还政府存量债务（主要是隐性债务）的用途。发行特殊再融资债有助于地方政府显性化隐性债务，缓和短期流动性压力，优化债务结构。

特殊再融资债的发行采用了试点的方式，首批总额为6128亿元，于2021年9月全部发行完毕，重庆、天津、贵州等地发行量较大。

2021年10月，广东率先开始全域无隐债试点，随后上海、北京等地也相继跟进，总计发行了5042亿元规模的特殊再融资债。这些措施有效推动了地方隐性债务的化解。

2023年9月起，特殊再融资债重启发行，共计1.5万亿元。这一轮发行覆盖了27个省份，债务压力较大的省份如贵州发行量较大。同时，从2023年10月开始，部分新增专项债开始不披露“一案两书”，市场普遍称之为特殊专项债，主要用于存量的政府投资项目。

截至2024年10月13日，2023年9月以来特殊再融资债共计发行15018亿元，特殊专项债共计发行3101亿元，2024年已发行和拟发行特殊专项债共计8240亿元。这些措施进一步推动了地方债务的化解和债务结构的优化。

自2023年以来，“一揽子化债方案”稳步落地，包括财政和金融两方面的措施。财政部表示，截至2023年末，全国纳入政府债务信息平台的隐性债务余额比2018年摸底数减少了50%，但仍需进一步化解剩余50%的隐性债务。蓝佛安部长在发布会上特别强调，财政部拟一次性增加较大规模债务限额，置换地方政府存量隐性债务，这将大大减轻地方化债压力。

从利率角度看，债务置换不等于单纯增加债券供给，而是以低成本政府债务置换高成本隐性债务，有利于拉低广谱利率。

同时，央行有望配合政府债券的增发，缓和增发对流动性的冲击。对于城投债而言，地方化债措施的加码将降低其信用风险，带来短期利好提振。

我国地方政府债务从地方置换债到特殊再融资债再到特殊专项债，每一次都推动了地方债务的有效化解和债务结构的优化。未来，随着地方化债政策的加码和落地，我国地方政府债务风险将得到进一步缓解。